Reforzamos nuestra visión positiva de la bolsa española

Pese a la fuerte revalorización de las últimas semanas, mantenemos una visión positiva de la bolsa europea en general y la española en particular. La fuerte revalorización del Íbex 35 desde 2022 se ha apoyado en un sólido crecimiento de los beneficios, por lo que las valoraciones siguen siendo atractivas con un PER de 12x y una rentabilidad por dividendo de un 4,5%.

Además de los factores generales que sustentan nuestra visión positiva de Europa, en el caso de la bolsa española destacamos su composición, algo que ha sido un lastre en otros entornos de mercado creemos que ahora es un factor positivo. Destacamos tres grandes grupos de valores: bancos, energéticas y compañías de infraestructuras.

Los bancos se benefician de un escenario de tipos de interés más elevados que en la década anterior, la fase cíclica favorable de la economía española y los elevados niveles de capital que permiten una atractiva retribución a los accionistas. El cambio fundamental para las compañías eléctricas es que el proceso de transición energética va a traducirse en un crecimiento de la demanda de electricidad hasta 2050 a tasas de en torno a un 2% anual frente al crecimiento cero de los últimos años. Finalmente, compañías de infraestructuras como Ferrovial, ACS, Aena, Cellnex o Redeia se ven favorecidas del impulso de los planes de inversión previstos tanto en Europa como en EEUU, en parte ligados también a la transición energética.

Por otra parte, se trata de sectores con escasa exposición al riesgo de las subidas de aranceles, lo que refuerza su carácter defensivo ante episodios de volatilidad. En definitiva, creemos que la bolsa española merece tener un hueco en una cartera diversificada de renta variable.